У 2025 році Ubisoft зіткнулася із серйозним фінансовим тиском: її піврічний звіт про прибутки був раптово відкладений за лічені хвилини до оприлюднення, торгівля акціями Ubisoft на Euronext була тимчасово призупинена, а роки випуску дорогих, але малоприбуткових ігор викликали нові питання про те, чи не перебуває компанія у фінансовій скруті, чи не наближається до банкрутства, чи не готується до поглинання більшим партнером, таким як Tencent. Ці побоювання лише посилилися, оскільки акції Ubisoft продовжують падати й зараз торгуються за ціною менш як 6,00 євро за акцію в порівнянні з історичним максимумом близько 100 євро.
Пізніше видавництво визнало, що внаслідок коригування бухгалтерського обліку воно порушило ключову умову кредитного договору, що змусило його в останній момент шукати ліквідність за допомогою інвестиції Tencent у розмірі 1,16 млрд євро в Vantage Studios. У поєднанні з ціною акцій, яка цього року втратила більше половини своєї вартості, та такими великими релізами, як Skull and Bones, Star Wars Outlaws чи Assassin’s Creed Shadows, що не виправдали очікувань, відчуття кризи зараз неможливо ігнорувати.
Що сталося з Ubisoft у 2025 році?
Ситуація Ubisoft у 2025 році є наслідком низки надзвичайно серйозних фінансових та операційних невдач, про які стало відомо в середині листопада. Найбільш тривожною подією стало рішення компанії відкласти оприлюднення піврічних фінансових результатів за лічені хвилини до запланованого початку. Ubisoft також звернулася до Euronext з проханням призупинити торгівлю своїми акціями та облігаціями, щоб запобігти ймовірному різкому падінню курсу акцій.
Незабаром після цього Ubisoft підтвердила, що коригування внутрішньої бухгалтерії вплинуло на визнання доходів і витрат за цей період. Це коригування змусило компанію порушити умови кредитного договору, пов'язаного з її наявними позиками. У разі порушення умов договору кредитори можуть вимагати перегляду умов, накласти штрафи або, в деяких випадках, вимагати погашення боргу. Ubisoft призупинила торгівлю, поки забезпечувала додаткову ліквідність та завершувала коригування своїх фінансових звітів.
Водночас інвестори спостерігають за значними структурними змінами всередині компанії. Ubisoft нещодавно переніс свої найцінніші франшизи (Assassin’s Creed, Far Cry та Rainbow Six) до нової дочірньої компанії під назвою Vantage Studios. Tencent інвестував €1,16 млрд за 25% акцій цієї компанії, отримавши частковий вплив на найсильніші бренди Ubisoft. На думку багатьох аналітиків, така зміна свідчить про те, що компанія готується до продажу, викупу або переходу в приватну власність.
В цілому, затримка з оприлюдненням фінансових результатів, проблеми з боргами та все більша залежність Ubisoft від зовнішнього капіталу вказують на глибші негаразди в бізнесі: зростання витрат на розробку, падіння доходів та кілька великих релізів, які не виправдали очікувань. Все це пояснює, чому спекуляції про фінансові проблеми або потенційне поглинання набрали такого швидкого оберту.
Чому Ubisoft опинилася в такій ситуації?
Фінансові труднощі Ubisoft не з'явилися за одну ніч. Компанія кілька років боролася зі зростанням витрат на розробку, нерівномірним творчим розвитком і низкою великих релізів, які не принесли продажів, необхідних для покриття мільярдних бюджетів на виробництво та маркетинг. У міру зростання внутрішніх витрат Ubisoft все більше залежала від декількох основних франшиз, які підтримували весь бізнес. Коли ці франшизи не виправдали очікувань, маржа компанії впала.
Іншою проблемою є масштаби діяльності Ubisoft. Маючи приблизно 18 000 співробітників у десятках студій, компанія має одну з найбільших структур фіксованих витрат у галузі. Для порівняння, Electronic Arts і Take-Two Interactive генерують набагато більший дохід зі значно меншою кількістю співробітників. Розгалужена структура Ubisoft ускладнювала швидку адаптацію, скорочення проєктів, що відставали, або перерозподіл ресурсів на більш перспективні напрямки.
Компанія також кілька років намагалася перебудуватися за допомогою нових сервісних ігор, крос-медійних проєктів та експериментальних розширень франшиз. Багато з цих ініціатив вимагали значних інвестицій, але приносили слабкі результати. Терміни розробки довшали, бюджети зростали, а внутрішні команди були розкидані по надто великій кількості проєктів одночасно.
Ці фінансові труднощі були ще більше ускладнені стратегічними прорахунками. Ubisoft інвестувала значні кошти в дорогі ігри класу AAA, які, як очікувалося, мали стати основою її фінансового успіху, але ці ігри не виправдали очікувань. З кожним провалом компанія мала все менше коштів для реінвестицій, все більше боргів для обслуговування та все більшу залежність від зовнішніх інвесторів. Це створило цикл, в якому один невдалий запуск ускладнював ситуацію до наступного.
Всі ці фактори створили передумови для того, що ми бачимо зараз: видавництво, яке несе занадто великі витрати, генерує занадто малий дохід і покладається на зовнішній капітал для стабілізації свого балансу, намагаючись реорганізуватися.
Які ігри Ubisoft показали низькі результати в останні роки?
Поточний фінансовий тиск на Ubisoft тісно пов'язаний із серією високобюджетних релізів, які не виправдали очікувань щодо продажів. Ці ігри мали стати основою для декількох успішних фінансових років, але замість цього принесли менший, ніж планувалося, дохід, спричинивши величезні витрати на розробку та маркетинг.
- Skull and Bones: Після більш ніж десяти років розробки та декількох повних перезапусків, Skull and Bones вийшла на ринок з одним з найбільших бюджетів в історії Ubisoft. Попри такі інвестиції, гра не змогла знайти свою аудиторію, і її продажі швидко впали. Сьогодні її можна знайти зі значними знижками, а зацікавленість гравців впала значно нижче рівня, необхідного для того, щоб гра з live-сервісом залишалася прибутковою.
- Star Wars Outlaws: Ubisoft вклала безпрецедентні маркетингові ресурси в Star Wars Outlaws, сподіваючись, що бренд Star Wars забезпечить їй шалений успіх. Хоча гра продавалася досить добре на момент виходу, вона не виправдала внутрішніх очікувань. DLC не змогло повернути гравців, і довгострокові прогнози доходів від гри були переглянуті в бік зниження незабаром після виходу.
- Assassin’s Creed Shadows: Хоча гра продавалася мільйонними тиражами, її результати були нижчими за очікувані, з огляду на бюджет. Серед п’яти останніх великих випусків Assassin’s Creed від Ubisoft, Shadows мала найвищі виробничі витрати, але найнижчі початкові продажі. Ця різниця між інвестиціями та прибутком була особливо згубною, оскільки Assassin’s Creed історично була найнадійнішим джерелом доходу Ubisoft.
- Avatar: Frontiers of Pandora: Навіть попри популярність серії фільмів «Аватар», гра викликала помірний інтерес. Зацікавленість швидко впала навіть після значних оновлень, і гра не принесла Ubisoft очікуваних доходів від ліцензованого проєкту з відкритим світом.
- XDefiant: Компанія сподівалася, що XDefiant буде безпосередньо конкурувати з Call of Duty, але запуск гри був затьмарений іншими релізами FPS. Кількість гравців швидко знизилася, а підтримка серверів була припинена раніше, ніж очікувалося.
У сукупності ці ігри з низькими показниками поглинули величезні бюджети, не принісши стабільного доходу, необхідного для підтримки великого штату співробітників Ubisoft і моделі розробки на декількох майданчиках. Кожен провал збільшував фінансовий тиск, збільшував борг і робив компанію більш залежною від зовнішніх інвесторів для покриття операційних витрат.
Що, ймовірно, станеться з Ubisoft зараз?
Раптове затримання виплати дивідендів, порушення умов кредитного договору та тривале падіння курсу акцій викликали бурхливі спекуляції щодо майбутнього Ubisoft. Хоча нічого не підтверджено, аналітики, інвестори та експерти галузі обговорюють кілька реалістичних сценаріїв.
1. Угода про викуп на чолі з Tencet стає все більш імовірною.
Tencent вже володіє 25% акцій Vantage Studios, компанії, що контролюється Ubisoft і управляє Assassin’s Creed, Far Cry та Rainbow Six. Ця інвестиція дає Tencent можливість закріпитися в найцінніших активах Ubisoft.
Якщо проблеми Ubisoft з ліквідністю продовжаться, Tencent матиме всі можливості перейти від статусу стратегічного партнера до статусу мажоритарного власника. Компанія також має налагоджені відносини з родиною Гільмо, що робить цей шлях як практичним, так і ймовірним.
2. Придбання саудівським PIF або спільна угода про приватизацію
Саудівський державний інвестиційний фонд (PIF) інвестував значні кошти в глобальну ігрову індустрію, придбавши великі пакети акцій Nintendo та Embracer Group, а також нещодавно виділивши 55 мільярдів доларів на приватизацію Electronic Arts.
PIF також підтримав останні проекти Ubisoft, тому можливе поглиблення партнерства. Деякі аналітики вважають, що спільна угода з родиною Гільмо, яка потенційно може привести до приватизації Ubisoft, може відбутися, якщо компанія потребуватиме негайної ліквідності.
3. Ubisoft проведе агресивну реструктуризацію й спробує зберегти незалежність.
Інший шлях для Ubisoft — провести масштабну внутрішню реорганізацію. Це може означати об'єднання студій, скасування неанонсованих проєктів і скорочення штату, що налічує приблизно 18 000 осіб, щоб наблизити операційні витрати до поточного рівня доходів.
Хоча це дозволило б зберегти незалежність, для цього знадобилися б складні урізання, яких Ubisoft уникала в минулому.
4. Продаж неосновних активів.
Якщо повне поглинання не відбудеться, Ubisoft може розглянути можливість продажу або ліцензування певних франшиз, технологій або регіональних студій для залучення додаткових коштів. Декілька видавців ігор стабілізували свої фінанси завдяки цільовому продажу активів, тож Ubisoft може наслідувати цей приклад.
5. Повне повернення до приватної власності
Публічні ринки покарали акції компанії, які зараз торгуються по ціні близько 6,00 євро за акцію в порівнянні з піковою ціною близько 100 євро. Угода про приватизацію може зацікавити сім'ю Гільмо, Tencent, PIF або консорціум партнерів, які віддають перевагу довгостроковій реструктуризації без квартального тиску.
Що чекає Ubisoft у майбутньому?
Раптова затримка з оприлюдненням фінансових результатів Ubisoft, порушення компанією умов кредитного договору та подальше падіння вартості її акцій посилили спекуляції щодо майбутнього компанії. Найбільш обговорюваним сценарієм є потенційне поглинання, причому Tencent вважається головним кандидатом, оскільки вже володіє 25% акцій Vantage Studios і займає стратегічну позицію щодо найцінніших франшиз Ubisoft. Іншою можливістю є Саудівський державний інвестиційний фонд, з огляду на його нещодавні масштабні інвестиції в ігрову галузь та дедалі більшу участь у проєктах Ubisoft. Також розглядається спільна угода про приватизацію Ubisoft, особливо якщо компанія матиме потребу в негайній ліквідності для стабілізації свого балансу.
Якщо поглинання не відбудеться, Ubisoft може зіткнутися зі значною внутрішньою реструктуризацією. Це може означати консолідацію студій, скорочення проєктів та зменшення чисельності персоналу компанії, що налічує приблизно 18 000 осіб, щоб зробити витрати відповідним до доходів. Продаж або ліцензування непрофільних активів — ще один варіант, який може забезпечити короткострокові грошові надходження. З огляду на те що акції зараз торгуються за ціною близько €6,00 за акцію, перехід до приватної власності може виявитися найпрактичнішим варіантом. Незалежно від того, який шлях обере компанія, очевидно, що Ubisoft наближається до важливого поворотного моменту і навряд чи через рік матиме той самий вигляд, що й зараз.
Рекомендовані продукти
